O que causou o pânico de 1907? – Como ele transformou o setor bancário

Destaques

• O Pânico de 1907 foi uma grande crise financeira dos EUA no outono de 1907.
• Ela expôs as profundas fraquezas do sistema financeiro dos EUA e levantou preocupações sobre a influência econômica dos banqueiros.
• Em seguida, o Congresso criou o Federal Reserve Bank of the United States, a base do sistema financeiro moderno.

Em 1907, os carros são artigos de luxo não confiáveis, a eletricidade ainda é rara fora das áreas urbanas e a penicilina só será descoberta daqui a 20 anos. O mundo é um lugar totalmente diferente.

No entanto, 1907 acabou sendo um ano crucial para o desenvolvimento do moderno sistema financeiro americano. Naquele outono, os especuladores financeiros deram início a um período de volatilidade estripulante no mercado de ações que estimulou inúmeros corridas bancárias e falências que arruinaram muitos investidores e inúmeras pessoas comuns.

Mas teria sido muito pior se o financista e industrial J.P. Morgan e o americano mais rico do mundo, John D. Rockefeller, não tivessem vindo em seu socorro.

O que foi o Pânico de 1907?

O Pânico de 1907 foi uma grande crise financeira americana que ocorreu no outono de 1907. Também conhecido como Pânico dos Banqueiros ou Pânico de Knickerbocker, ele quase arruinou a Bolsa de Valores de Nova York. Como consequência, o Congresso criou o Federal Reserve Bank of the United States.

A crise começou como resultado da especulação financeira na Bolsa de Valores de Nova York, mas rapidamente se espalhou por todos os Estados Unidos. Muitos bancos faliram como resultado direto do pânico, eliminando milhares de poupadores e investidores, e quase levou a cidade de Nova York à falência municipal.

A crise só terminou depois de um esforço coordenado de financistas privados e funcionários do Tesouro dos EUA para injetar dezenas de milhões de dólares no sistema financeiro em crise.

O Panic de 1907 foi o último grande pânico financeiro a ocorrer antes da criação do Sistema da Reserva Federal em 1913. Posteriormente, o Congresso investigou as causas da crise e recomendou a criação de um banco nacional para evitar pânicos semelhantes no futuro.

O que causou o pânico de 1907?

A causa imediata do Pânico de 1907 foi um esquema fracassado de especuladores financeiros para comprar um grande número de ações de uma empresa chamada United Copper. No entanto, na época, o sistema financeiro dos EUA tinha alguns pontos fracos subjacentes que aumentavam o risco de que esse esquema causasse uma grave turbulência nos mercados financeiros.

• Diminuição sazonal das reservas bancárias. No início dos anos 1900, as reservas de muitos bancos estavam intimamente ligadas ao calendário agrícola. Em geral, os bancos tinham menos dinheiro em caixa após a colheita do outono, o que os deixava mais vulneráveis a corridas bancárias.
• O esforço de reconstrução de São Francisco. Um terremoto devastador arrasou grande parte de São Francisco em 1906, e um esforço de reconstrução de capital intensivo estava em pleno andamento no final de 1907. Os bancos de Nova York estavam fornecendo grande parte do financiamento, esgotando ainda mais suas reservas.
• Recessão econômica contínua nos EUA. O Pânico de 1907 começou em outubro de 1907, quando a economia dos EUA já estava em recessão durante meses. As instituições financeiras e os pequenos investidores já estavam sobrecarregados, preparando o terreno para o pânico.
• Fraqueza generalizada nas empresas fiduciárias de Nova York. As empresas fiduciárias eram uma fonte vital de empréstimos de curto prazo para os investidores do mercado de ações. Mas elas tinham reservas de caixa muito menores do que os bancos e eram ainda mais vulneráveis a corridas e falências.
• Uma tentativa fracassada de controlar as ações da United Copper. F. Augustus Heinze, financista e proprietário parcial da United Copper Company, uniu forças com seu irmão Otto e seu sócio Charles Morse para comprar o máximo possível de ações da United Copper. A ideia era fazer com que o preço subisse e depois vender as ações com um lucro enorme. O esquema fracassou, arruinando os Heinzes e enfraquecendo várias instituições financeiras associadas a eles.
• Crise de confiança nas empresas de trust. À medida que a preocupação se espalhava pela comunidade de investidores de Nova York, os clientes começaram a retirar dinheiro de uma empresa fiduciária administrada por um associado dos Heinzes e um colega especulador chamado Charles W. Morse. Isso levou a uma corrida total que rapidamente se espalhou para outras empresas de trust.
• Crise de liquidez na Bolsa de Valores de Nova York. À medida que o pânico aumentava, as empresas fiduciárias reduziram drasticamente os empréstimos aos investidores em um esforço para preservar o capital. Os bancos tradicionais seguiram o exemplo. Os preços das ações caíram drasticamente e cresceram as preocupações sobre a viabilidade da Bolsa de Valores de Nova York, ou NYSE – a mais importante bolsa financeira do país.

Em questão de dias, uma manobra financeira aparentemente isolada consumiu o setor financeiro da cidade de Nova York, e cerca de uma dúzia de bancos e empresas fiduciárias da cidade já haviam falido.

Mas o que acontece no setor financeiro de Nova York nem sempre permanece no setor financeiro de Nova York. O pânico financeiro se espalhou para o exterior e vários bancos do interior do país sofreram suas próprias corridas. Uma crise econômica mais ampla se aproximava, exigindo intervenção nos níveis mais altos do governo e do setor.

O que aconteceu durante o pânico de 1907?

O Pânico de 1907 começou como um exercício isolado e imprudente de especulação financeira e se transformou em uma crise generalizada de confiança no sistema financeiro americano.

Principais participantes

Inúmeros indivíduos e centenas de instituições financeiras participaram direta ou indiretamente do Pânico de 1907, mas o número de participantes centrais foi relativamente pequeno. Eles incluíam financistas individuais, instituições financeiras e funcionários de alto escalão do governo dos EUA.

• O financista F. Augustus Heinze e seu irmão Otto Heinze. A tentativa fracassada dos irmãos Heinze de comprar ações da United Copper deu início ao pânico. Isso também os levou à falência e, basicamente, os tirou do setor bancário.
• O financista Charles W. Morse. Morse, um associado próximo dos Heinzes e colega especulador financeiro, também foi arruinado pelo pânico. Sua associação com o presidente da Knickerbocker Trust Company, Charles T. Barney, provocou a primeira de muitas corridas às empresas fiduciárias de Nova York.
• O financista Charles T. Barney. A Knickerbocker Trust Company era a terceira maior empresa fiduciária de Nova York antes do pânico. Embora Barney tenha se recusado a financiar o esquema da United Copper, seus laços estreitos com Morse foram demais para os investidores, o que esgotou as reservas de caixa da Knickerbocker e a obrigou a suspender as operações por cinco meses.
• O financista e industrial J.P. Morgan. Repetindo seu papel no Pânico de 1893, J.P. Morgan organizou um grupo de banqueiros, industriais e funcionários do governo dos EUA para estabilizar o sistema financeiro à medida que a crise crescia.
• O industrial John D. Rockefeller. Na época, a pessoa mais rica dos Estados Unidos, Rockefeller depositou pessoalmente US$ 10 milhões no National City Bank (instituição predecessora do Citibank) a pedido de Morgan. Esse gesto aumentou temporariamente a confiança dos investidores, mas não foi suficiente para resolver a crise.
• Secretário do Tesouro dos EUA, George B. Cortelyou. Cortelyou trabalhou em estreita colaboração com Morgan em um resgate para a Trust Company of America, cujo fracasso teria aprofundado a crise. Cortelyou acabou depositando mais de US$ 25 milhões em fundos do governo dos EUA em vários bancos e empresas fiduciárias importantes de Nova York.
• Presidente da NYSE, Ransom Thomas. Como o crédito secou e os volumes de negociação despencaram em sua instituição, Thomas procurou o grupo de Morgan para pedir um resgate. Morgan e vários outros banqueiros importantes contribuíram com quase US$ 35 milhões para manter a bolsa funcionando.
• Prefeito da cidade de Nova York, George McClellan. O pânico do mercado agravou os problemas financeiros já existentes na cidade de Nova York. Diante da iminência de um prazo para o pagamento do empréstimo, McClellan pediu a Morgan um empréstimo de US$ 20 milhões. Ele concordou, evitando a falência da prefeitura.
• O industrial Elbert Gary. Gary, Morgan e outros cofundadores da U.S. Steel organizaram a compra da TC&I, uma empresa industrial em dificuldades, pela U.S. Steel. Isso ajudou a evitar a falência de uma grande corretora de Nova York que tomou emprestado as ações quase sem valor da TC&I.
• Presidente dos EUA, Theodore Roosevelt. O acordo com a TC&I precisava da bênção de Roosevelt para ser concretizado. Forçado a escolher entre comprometer seus princípios antimonopólio e piorar um pânico financeiro já terrível, Roosevelt escolheu a opção menos ruim.

Principais eventos e impacto

O Pânico de 1907 durou de 16 de outubro a 2 de novembro. Ele começou com a tentativa fracassada dos Heinzes de dominar a United Copper e terminou com a fusão forçada da U.S. Steel e da TC&I.

1. Os Heinzes saem perdendo. Otto Heinze começou a comprar ações da United Copper na segunda-feira, 14 de outubro, e continuou no dia seguinte. Mas ele subestimou o número de ações em circulação e ficou sem dinheiro. O esquema foi desvendado em 16 de outubro, com a queda de mais de 80% das ações.
2. Crescem as preocupações com relação às instituições afiliadas a Heinze e Morse. Augustus Heinze e Charles Morse faziam parte da diretoria de mais de duas dúzias de instituições financeiras. Um banco controlado por Heinze foi à falência em 17 de outubro e vários outros sofreram corridas em 17 e 18 de outubro.
3. Corrida contra a Knickerbocker Trust Company. Assustados com a ligação do presidente da Knickerbocker, Charles Barney, com o esquema da United Copper, os clientes começaram a sacar fundos na sexta-feira, 18 de outubro. A corrida se intensificou na segunda-feira seguinte. Na terça-feira, 22 de outubro, o Knickerbocker suspendeu suas operações. Ele permaneceu fechado até março de 1908.
4. Resgate da Trust Company of America. A corrida do Knickerbocker se espalhou para outras empresas de trust de Nova York, principalmente a Trust Company of America. Na noite de 22 de outubro, um grupo de banqueiros e funcionários do governo, liderado por J.P. Morgan, levantou US$ 8 milhões para mantê-la em funcionamento.
5. Resgate da Bolsa de Valores de Nova York. À medida que o pânico aumentava, as empresas fiduciárias pararam de fornecer os empréstimos de curto prazo que mantinham os traders da NYSE solventes – e a própria NYSE operacional. Diante de uma suspensão sem precedentes das operações, a NYSE solicitou e recebeu cerca de US$ 25 milhões na quinta-feira, 24 de outubro, e outros US$ 9 milhões no dia 25 de outubro.
6. Resgate de bancos de Nova York. Em 24 de outubro, mais de uma dúzia de bancos e empresas fiduciárias de Nova York haviam falido. Naquela noite, o secretário do Tesouro, Cortelyou, destinou US$ 25 milhões em fundos do governo dos EUA para apoiar vários outros. John D. Rockefeller depositou US$ 10 milhões no National City Bank.
7. Blitz de relações públicas para restaurar a confiança. Prevendo mais pânico quando os mercados abrissem na segunda-feira, 28 de outubro, Morgan, Cortelyou e outros conversaram com todos os repórteres que puderam durante o fim de semana. Eles explicaram as medidas que haviam tomado para evitar a crise e o que mais estariam dispostos a fazer, se necessário.
8. A New York Clearing House fornece crédito de curto prazo. Também durante o fim de semana, a New York Clearing House – um participante fundamental nos mercados financeiros da cidade – anunciou que forneceria até US$ 100 milhões em crédito para bancos e empresas fiduciárias. Isso reduziu a saída de dinheiro e acalmou os mercados financeiros.
9. Resgate municipal da cidade de Nova York. Com o vencimento de um empréstimo municipal de US$ 20 milhões em 1º de novembro, o prefeito McClellan entrou em contato com o Morgan em segredo para pedir um resgate. Temendo um novo pânico no mercado se a notícia fosse divulgada, o Morgan comprou discretamente títulos da cidade no valor de US$ 30 milhões.
10. Moore & Schley bailout and trust company crisis resolution (Resgate do Moore & Schley e resolução da crise da empresa fiduciária). A turbulência do mercado exerceu uma pressão intensa sobre as finanças da corretora Moore & Schley, que havia contraído empréstimos pesados contra ações quase sem valor da TC&I. Em uma maratona de negociações durante a noite de 2 e 3 de novembro, o Morgan intermediou uma grande barganha para socorrer a Moore & Schley e várias empresas de trust que continuavam em risco de falência.
11. Fusão U.S. Steel-TC&I. O resgate da Moore & Schley exigiu que a U.S. Steel comprasse a TC&I a um preço favorável. Em circunstâncias normais, a fusão teria violado a lei antitruste, mas Morgan e funcionários de alto escalão do governo persuadiram o presidente Roosevelt a aprová-la mesmo assim.

A parte “pânico” do Pânico de 1907 atingiu seu ápice em 24 e 25 de outubro. Embora as intervenções iniciais lideradas por Morgan e Cortelyou tenham evitado que as coisas saíssem totalmente do controle, o verdadeiro ponto de inflexão foi a enorme extensão de crédito da New York Clearing House no fim de semana do dia 25. Isso deu a Morgan e seus amigos espaço para respirar e reforçar as finanças da cidade de Nova York e estabilizar as problemáticas empresas de trust.

Resposta & Intervenções

O Pânico de 1907 se desenrolou ao longo de cerca de três semanas. Muita coisa aconteceu durante esse período, e os principais participantes da resposta provavelmente o vivenciaram como um borrão de ações e reações sem sono.

Em retrospecto, o pânico teve várias fases distintas. Cada uma delas gerou uma resposta específica dos financistas, industriais e funcionários do governo que tomaram para si a responsabilidade de limitar os danos.

• A primeira consequência do esquema da United Copper. Essa fase precedeu o pânico total. Consistiu em esforços sem sucesso por parte dos proprietários e executivos de bancos, principalmente da Knickerbocker Trust Company, para conter as corridas às suas próprias instituições.
• Aliança Morgan-Cortelyou. Morgan e Cortelyou se envolveram em 22 de outubro, quando ficou claro que as empresas de trust não conseguiriam administrar a crise por conta própria. Juntos, eles levantaram quase US$ 50 milhões para manter o setor em funcionamento.
• Resgate da NYSE. A NYSE recebeu o maior socorro individual – quase US$ 35 milhões – porque era a instituição mais importante em risco de falência. Seu colapso teria tido consequências devastadoras para o sistema financeiro e a economia dos EUA.
• Restabelecimento da confiança no sistema bancário dos EUA. Essa foi a fase mais pública do esforço de gerenciamento da crise. Morgan, Cortelyou e seus associados bombardearam a imprensa, assegurando aos americanos que seu dinheiro estava seguro no banco. A enorme linha de crédito da New York Clearing House também foi fundamental para esse esforço.
• Resgate municipal da cidade de Nova York. Embora tenham surgido independentemente, os problemas financeiros da cidade de Nova York se agravaram durante o Pânico de 1907, e Morgan se sentiu obrigado a intervir. Ele julgou que a crise se reacenderia se a cidade declarasse falência em um momento tão delicado.
• Grande barganha. Esse foi o ato final do Pânico de 1907. Tanto o grupo de capitalistas de Morgan quanto o governo decididamente progressista de Roosevelt concordaram que todas as ameaças pendentes ao sistema financeiro deveriam ser resolvidas o mais rápido possível.

Como o Pânico de 1907 afetou a economia futura

Embora seja pouco lembrado atualmente, o Pânico de 1907 teve um impacto profundo e duradouro no sistema financeiro e na economia americana. Sua influência rivalizou com dois pânicos financeiros muito mais conhecidos: o Crash de 1929, que desencadeou a Grande Depressão, e a Grande Crise Financeira do final dos anos 2000.

Criação do Sistema do Federal Reserve

O resultado mais significativo do Pânico de 1907 foi a criação do sistema do Federal Reserve.

Diferentemente de outras nações industrializadas da Europa e da Ásia, os Estados Unidos não tinham um banco central desde a década de 1830. Isso era importante porque os bancos centrais de outros países podiam conceder crédito a bancos privados conforme necessário para reforçar as reservas de caixa e manter a liquidez. Eles podiam fazer isso não apenas durante crises financeiras extraordinárias, mas também em resposta a desastres onerosos, como um terremoto em São Francisco, ou até mesmo em resposta a forças sazonais, como a colheita de outono com uso intensivo de capital.

Embora muitos políticos e economistas vissem a falta de um banco central dos EUA como uma grande vulnerabilidade econômica, os principais participantes do setor financeiro se opunham à ideia de um credor de última instância administrado pelo governo. A resistência à ideia continuou apesar dos pânicos financeiros periódicos no século 19 e no início do século 20.

O Pânico de 1907 foi um ponto de inflexão, em parte porque foi a segunda vez em menos de 15 anos que um único indivíduo – J.P. Morgan – liderou um amplo resgate do sistema financeiro americano. A ideia de que um único homem tivesse tal controle sobre a economia deixou nervosos até mesmo os capitalistas mais comprometidos.

Assim, em maio de 1908, o Congresso criou a National Monetary Commission (Comissão Monetária Nacional) para estudar a questão de se os EUA deveriam ter um banco central. A comissão relatou suas conclusões em 1911 – em resumo, argumentando que os EUA precisavam de um banco central – e o Congresso criou o sistema do Federal Reserve dois anos depois.

Reação antitruste

O Pânico de 1907 provocou uma intensa reação política contra plutocratas individuais como J.P. Morgan e o conceito de riqueza concentrada e influência em geral.

O Comitê de Bancos e Moeda da Câmara dos Deputados dos EUA criou um comitê seleto para examinar o “money trust” – as instituições financeiras controladas ou influenciadas por Morgan e seus associados.

Conhecido como Pujo Committee, o comitê investigou as alegações questionáveis de que Morgan arquitetou a crise para lucrar com a fusão da U.S. Steel e da TC&I e, ao mesmo tempo, enfraquecer o poder das empresas de trust. Houve um grande espetáculo envolvido, e pessoas próximas a Morgan culparam o questionamento agressivo dos legisladores por acelerar sua morte logo após seu depoimento.

Mas o relatório final do Comitê Pujo foi um relato abrangente (embora um pouco exagerado) das vulnerabilidades da economia dos EUA. Entre outras revelações, descobriu-se que Morgan era proprietário ou tinha influência sobre mais de 100 empresas no valor de mais de US$ 22 bilhões, uma soma chocante na época.

As descobertas do Comitê Pujo aumentaram ainda mais o apoio a um imposto de renda federal, que já estava a caminho de ser promulgado por meio de uma emenda constitucional. Isso aconteceu oficialmente em 1913. No ano seguinte, foi aprovada a Clayton Antitrust Act, que reforçou as leis antitruste existentes e – em um claro golpe contra Morgan – proibiu as pessoas de atuarem como diretores de empresas concorrentes sob certas condições.

Palavra final

É tentador descartar o Pânico de 1907 como uma relíquia de uma época passada, como o telégrafo ou as lâmpadas de óleo de baleia. Também é tentador menosprezá-lo à luz de crises econômicas muito mais recentes, como a crise financeira do final dos anos 2000 ou a breve, porém grave, recessão da COVID-19 em 2020.

Mas o Pânico de 1907 continua relevante até hoje.

Para começar, foi a última crise financeira antes de o governo dos EUA criar o sistema do Federal Reserve na esperança de evitar crises futuras. As amplas garantias de crédito da Câmara de Compensação de Nova York, que evitaram mais pânico, inspiraram a janela de empréstimo com desconto do sistema do Federal Reserve para bancos em dificuldades.

O Panic de 1907 também foi um importante ponto de inflexão para o setor financeiro americano após os excessos da Era Dourada, pois os líderes do setor perceberam os limites da autorregulação e adquiriram um novo apreço pela intervenção (limitada) do governo.

Dito isso, as reformas instituídas após o Pânico de 1907 não conseguiram evitar a Grande Depressão ou a crise financeira do final dos anos 2000. Essas crises provocaram suas próprias reformas. Infelizmente, o mesmo acontecerá com futuros pânicos financeiros.