Se o(a) senhor(a) tiver menos de 30 anos de idade, este é o melhor momento de sua vida adulta para comprar um certificado de depósito (CD).
Isso não é uma hipérbole. É um fato baseado em dados. Depois de anos definhando perto de zero, as taxas de CD tiveram um pico em 2022 e agora estão mais altas do que nunca desde pelo menos 2008, logo antes de a economia entrar em colapso na Grande Recessão.
Mas antes que o senhor corra para seu banco local ou cooperativa de crédito para comprar um CD – ou, mais provavelmente, encontrar um banco on-line com taxas de CD ainda melhores – o senhor vai querer ler nossa opinião sobre os rumos das taxas de CD daqui para frente. Talvez elas ainda não tenham subido, o que significa que pode valer a pena esperar um pouco mais.
As taxas de CD têm sido baixas, mas estão aumentando com as taxas de juros
O CD de 3 meses, uma referência mais baixa do que os CDs de prazo mais longo, mas mais sensível às mudanças nas taxas de juros vigentes, tem estado próximo de zero desde a Grande Recessão.
Isso significa que comprar um CD de 3 meses não era muito diferente de retirar seu dinheiro do banco e colocá-lo no colchão. A taxa média de retorno flutuou entre 0,05% e 0,30% durante a maior parte do período entre 2009 e 2021, inferior à taxa de retorno do taxa de inflação. Assim, o dinheiro mantido em CDs de curto prazo perdeu valor lentamente em termos reais.
Isso começou a mudar no início de 2022, quando o Federal Reserve começou a um ciclo tardio de aumento das taxas que continuou até 2023.
As taxas dos CDs de curto prazo subiram mais lentamente e não aumentaram tanto, mas os CDs de médio prazo subiram rapidamente quando o Fed começou a aumentar a taxa de juros. taxa de fundos federais. Atualmente, muitos bancos on-line pagam 4,50% APY ou mais em CDs de 12 e 18 meses, em linha com a atual taxa de fundos federais de cerca de 4,50%.
As taxas dos CDs de prazo mais longo são mais variáveis devido às expectativas de que as taxas de juros vigentes cairão no final de 2023 e em 2024, mas os CDs de 5 anos ainda rendem entre 4% e 5% APY em muitos bancos. Como tem sido o caso há décadas, cooperativas de crédito e os bancos digitais tendem a ter taxas de CD mais altas do que os grandes bancos tradicionais, que não enfrentam tanta pressão competitiva para recompensar os poupadores comuns.
As taxas de CD acompanham muito de perto as taxas de juros
O correlação histórica entre as taxas de CD e a taxa de fundos federais é impressionante. De 1967 a 2015, a taxa de CD de 3 meses acompanhou de perto a taxa de fundos federais em uma defasagem de 6 a 12 meses.
A taxa dos fundos federais influencia diretamente as taxas que os bancos cobram uns dos outros por empréstimos interbancários de curto prazo, que, por sua vez, determinam as taxas de juros dos empréstimos a consumidores e empresas.
As taxas sobre CDs e outros tipos de contas de depósito (conhecidas como “rendimentos” quando é o cliente que está sendo pago) são sempre mais baixas do que as taxas sobre hipotecas e outros tipos de empréstimos bancários porque os bancos não podem ganhar dinheiro se pagarem a seus depositantes mais juros do que recebem de seus tomadores de empréstimos. Os bancos usam uma fórmula simples para definir as taxas de empréstimo – basicamente, eles adicionam uma porcentagem fixa ao benchmark no qual a taxa se baseia. Portanto, se a porcentagem fixa para um empréstimo hipotecário de 30 anos for de 3,25% e a taxa de referência for de 4%, a taxa do mutuário será de 7,25%.
A estreita relação entre os CDs de curto prazo e a taxa dos fundos federais foi rompida por volta de 2015. Por volta dessa época, o Fed iniciou um ciclo de aumento lento, mas constante, que fez com que a taxa dos fundos federais chegasse a 2% em 2018. No entanto, as taxas dos CDs de 3 meses mal se alteraram. As taxas de CD de prazo mais longo não se saíram muito melhor.
Um dos motivos (embora não seja o único) é que outras taxas de referência, particularmente as taxas dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 e 10 anos, permaneceram baixas. Isso sugere que o mercado mais amplo – do qual os próprios bancos são uma parte importante – espera que a inflação permaneça sob controle no futuro próximo. E, de fato, a taxa de inflação anual ficou mais ou menos em linha com a meta de longo prazo do Fed de 2%. As taxas de hipotecas e de outros empréstimos ao consumidor oscilaram entre 3,5% e 5%, limitando a flexibilidade dos bancos para aumentar os rendimentos das contas de depósito (não que eles quisessem, de qualquer forma).
Durante os primeiros meses da pandemia da COVID-19, depois que o Fed reduziu a taxa dos fundos federais para quase zero, as taxas de todos os CDs despencaram, restaurando a estreita correlação. Embora ainda seja um pouco cedo para dizer, essa correlação parece ter se mantido durante o atual ciclo de aumento de taxas do Fed. As taxas dos CDs de 3 meses estão mais altas do que nunca em mais de 10 anos e ainda estão subindo, mesmo com o Fed diminuindo seu ritmo de aumento.
As taxas de CD estão altas neste momento (de acordo com os padrões históricos recentes) porque a taxa dos fundos federais está alta neste momento (de acordo com os padrões históricos recentes). E a taxa dos fundos federais está alta neste momento porque a inflação está alta neste momento (pelos padrões históricos recentes).
A taxa dos fundos federais é a principal arma do Federal Reserve na luta contra a inflação. Como mostra o gráfico abaixo, a taxa dos fundos federais está estreitamente correlacionada com a taxa de inflação ao consumidor, embora não tão estreitamente quanto as taxas de CD de 3 meses. Essa correlação geralmente ocorre em uma defasagem, com a taxa dos fundos federais acompanhando a taxa de inflação para cima e para baixo.
O atual ciclo de aumentos do Fed começou em março de 2022, muito recentemente para que o gráfico pudesse ser capturado. Mas o senhor já pode ver a linha laranja da inflação subindo no lado direito. Esse é o pico de preços acentuado e doloroso com o qual todos nós estamos lidando desde meados de 2021, aproximadamente.
A linha azul da taxa de fundos federais virá em seguida. À medida que a taxa de inflação voltar a cair para 5% e a taxa dos fundos federais continuar a subir, as duas linhas se cruzarão em algum momento de 2023.
Os mercados esperam que o Fed aumente as taxas novamente…
O Fed está mais próximo do fim do atual ciclo de aumento das taxas do que do início, mas os economistas e participantes do mercado esperam que o Fed volte a aumentar as taxas. esperam amplamente pelo menos mais um aumento. Mas vários diretores de bancos regionais do Federal Reserve defenderam aumentos adicionais das taxas de juros que elevaria a taxa dos fundos federais acima de 5%, mais alta do que o consenso da “taxa terminal” do mercado (onde os observadores acham que a taxa chegará ao topo neste ciclo).
Devido à estreita correlação entre a taxa dos fundos federais e as taxas de CD, uma taxa terminal mais alta significa taxas de CD mais altas no curto e médio prazo. E como o Fed quer ter certeza de que a inflação está bem sob controle antes de começar a reduzir a taxa dos fundos federais novamente, pode levar meses – talvez até 2024 – até que vejamos uma mudança significativa no regime de taxas de juros dos EUA.
A maior ameaça a essa perspectiva é a saúde da economia dos EUA em geral. Até agora, apesar das demissões nas grandes empresas no manchetes quase todos os dias, o desemprego continua baixo e os gastos dos consumidores e das empresas são relativamente fortes. Está havendo um otimismo cauteloso em relação à possibilidade de o Fed conseguir uma “aterrissagem suave”, em que a inflação esfria sem uma recessão adequada ou um aumento significativo na taxa de desemprego.
Mas muitos na comunidade empresarial não têm tanta certeza e, como vimos no início de 2020, as condições econômicas podem mudar rapidamente. Caso as perspectivas se tornem mais sombrias ou surjam rachaduras nos mercados de crédito – ameaçando uma repetição da crise financeira do final dos anos 2000 – o Fed poderá ser forçado a reduzir as taxas mais cedo do que gostaria. As taxas dos CDs certamente seguiriam o mesmo caminho, retrocedendo os ganhos obtidos em 2022 e no início de 2023.
…o que significa que as taxas de CD provavelmente continuarão subindo
Esperamos que as taxas de CD continuem subindo durante o primeiro semestre de 2023, embora em um ritmo mais lento do que em 2022. Em junho de 2023, a taxa média dos CDs de 3 meses poderia estar na faixa de 2%, enquanto as taxas dos CDs de 12 e 18 meses poderiam chegar a 5%.
As taxas de CD de prazo mais longo são mais difíceis de prever no ambiente atual porque as expectativas de inflação de prazo mais longo permanecem sob controle. De acordo com a pesquisa do Fed de Nova York, acompanhada de perto, a Índice de Expectativas de Inflação – que pesquisa chefes de família comuns, mas que é amplamente visto como um indicador de como os bancos pensam sobre as taxas de longo prazo – os consumidores pesquisados em dezembro de 2022 esperavam uma inflação anualizada de:
- 5% em dezembro de 2023
- 3% em dezembro de 2025
- 2,4% em dezembro de 2027
Os bancos respeitam os consumidores o suficiente para não oferecer CDs que paguem muito abaixo da taxa de inflação média esperada durante todo o prazo, desde que a taxa de fundos federais e as taxas de empréstimo vigentes permitam isso. É por isso que os CDs de 12 e 18 meses já estão pagando perto de 5% no início de 2023 e, embora provavelmente superem essa taxa com o passar do ano, o senhor não está se importando com isso. Porém, com as expectativas de inflação de 5 anos bem abaixo de 3%, os bancos não sentem (ainda) nenhuma pressão para aumentar as taxas dos CDs de 5 anos muito além da atual taxa dos fundos federais.
Isso pode mudar se a inflação se mostrar mais firme do que o esperado. Se os aumentos de preços ao consumidor se estabilizarem em uma taxa anual de 5% em 2024, as taxas de CD de 5 anos certamente aumentarão.
Esse não é o caso base no momento, e é por isso que os CDs de médio prazo de 12 a 18 meses são tão atraentes em 2023. Como o ciclo de aumento do Fed provavelmente terminará no segundo trimestre de 2023 e as taxas de CD tendem a ficar alguns meses atrás da taxa dos fundos federais, o ponto ideal para a compra de CD de médio prazo pode ocorrer no final do segundo trimestre e início do terceiro trimestre.
Palavra final
Tudo é relativo. Durante o famoso Choque Volcker No final da década de 1970 e início da década de 1980, as taxas de CD de 3 meses permaneceram acima de 10% por quase 6 anos, chegando a um nível agora inconcebível de 17% em 1981. Apesar dos aumentos agressivos das taxas do Fed e da inflação galopante, a taxa média do CD de 3 meses hoje é de algo em torno de 2%.
Não consigo nem imaginar o tipo de calamidade econômica que faria com que as taxas de CD de 3 meses voltassem a ficar acima de 15% e, sinceramente, não quero imaginar. A boa notícia é que esse não é um cenário realista.
O melhor que os fãs de CD podem esperar é que a inflação se mostre um pouco mais rígida do que o esperado nos próximos anos, mas não tão rígida ou elevada que a economia em geral caia em uma recessão prolongada. Uma inflação básica mais alta estabeleceria um piso para a taxa dos fundos federais, impedindo uma marcha de volta ao nível de 0% que se manteve de 2010 a 2015 e novamente em 2020 e 2021. Isso, por sua vez, manteria as taxas de CD suficientemente altas para produzir o que parece ser um retorno decente – mesmo que elas sejam amplamente neutralizadas pela inflação.