A certificado de depósitoou CD, é um excelente lugar para guardar dinheiro de que o senhor não precisa imediatamente. Ele é segurado pelo governo federal, geralmente paga mais do que um poupança e seu rendimento (taxa de juros) é garantido por todo o prazo.
Essa garantia de taxa é importante porque Taxas de CD podem ser voláteis – realmente voláteis. Desde 1967, o rendimento médio do CD de três meses – considerado um indicador importante de CD por ser tão sensível às taxas de juros vigentes – variou de uma alta de 18,5% no início da década de 1980 a uma baixa um pouco acima de zero por longos períodos na década de 2010 e no início da década de 2020.
Para entender o motivo, analisamos 55 anos de dados de taxas de CD e, em seguida, comparamos as mudanças que vimos com os eventos econômicos e os movimentos das taxas de juros que ocorreram ao mesmo tempo.
Taxas históricas de CD nos Estados Unidos: Principais conclusões
Nossa análise das taxas históricas de CD revelou seis tendências interessantes que podem mudar a forma como o senhor pensa sobre os certificados de depósito – e onde o senhor escolhe estacionar o dinheiro extra de que não precisa imediatamente:
- As taxas de CD acompanham de perto a taxa de fundos federais
- Os CDs de curto prazo são mais sensíveis a mudanças na taxa de fundos federais do que os CDs de prazo mais longo
- As taxas de CD atingiram seu pico no início da década de 1980, quando o Federal Reserve aumentou a taxa de fundos federais para reprimir a inflação
- As taxas de CD geralmente diminuíram ao longo do tempo – o CD de três meses permaneceu acima de 5% de rendimento percentual anual (APY) durante a maior parte do período entre 1967 e 1990, mas não recuperou esse nível desde 2007
- As taxas de CD de curto prazo geralmente rendem menos do que a taxa de inflação, resultando em retornos reais negativos
- As taxas de CD costumam ser mais altas durante ou logo após as recessões, oferecendo uma alternativa menos arriscada ao mercado de ações durante períodos de incerteza econômica
Como usar nossa análise de taxas de CD
Nossa análise histórica das taxas de CD começa em 1967 e termina em 2022. Dividimos a análise por década para facilitar a leitura, portanto, se houver um período no qual o senhor esteja particularmente interessado, poderá ir direto a ele.
Cada seção histórica inclui um resumo de eventos econômicos importantes e da atividade da taxa de juros para fornecer o contexto das flutuações da taxa de CD ao longo do tempo. A seção final analisa o próximo ciclo econômico e apresenta nossa melhor estimativa de onde as taxas de CD estarão em janeiro de 2025.
Fontes de dados & Metodologia
Usamos dados históricos de taxas de CD da Corporação Federal de Seguros de Depósitos, também conhecida como FDIC, e Mortgage-X para criar os gráficos e apoiar nossa análise. Quando útil, incluímos outras taxas históricas e indicadores econômicos importantes, como a taxa de fundos federais, a taxa de hipoteca de 30 anos, o Índice de Preços ao Consumidor (uma importante medida de inflação) e a taxa de desemprego.
Baseamos nossa análise nas taxas dos CDs de três meses, que tendem a ser mais baixas do que as taxas dos CDs de prazo mais longo (seis meses, 12 meses, 24 meses e assim por diante). Entretanto, as taxas de CD de três meses estão estreitamente correlacionadas com as taxas de prazo mais longo, de modo que a linha de tendência histórica é consistente.
Visão geral: 1967 – 2022
De volta ao início, ou pelo menos até onde nossos dados históricos de taxas de CD nos levam (1967).
Os juros dos CDs de três meses atingiram o nível mais baixo em torno de 5% APY em 1967 e, em seguida, subiram constantemente para 8% à medida que a década de 1960 chegava ao fim.
Mesmo 5% APY em um CD de três meses é incrivelmente generoso para os padrões de 2022, mas as coisas eram diferentes naquela época. O piso da taxa de juros federal era muito mais alto – acima de 3,00% de 1963 a 1992 – o que elevou os rendimentos dos produtos de depósito para o consumidor, como os CDs.
Os bancos não gostavam de pagar 5% ou mais em CDs de curto prazo, mas podiam pagar porque as taxas de hipotecas e outros tipos de empréstimos lucrativos ainda eram mais altas. Os compradores de imóveis com bom crédito pagavam de 7% a 8% de taxa percentual anual sobre os empréstimos para compra de imóveis em 1972, de acordo com o Freddie Mac.
As taxas oscilaram entre 5% e 10% APY durante a maior parte da década de 1970. No início da década de 1980, elas aumentaram drasticamente, atingindo o máximo de 18% APY em 1981 e permanecendo acima de 10% até 1983. Elas não romperiam o piso de 5% novamente até 1991, quando uma economia fraca e quase deflacionária levou as taxas de juros aos níveis mais baixos em décadas.
Seguiu-se um período de capital relativamente barato, preparando o terreno para um boom econômico que definiu uma era na década de 1990. As taxas de CD de três meses acabaram recuperando o nível de 5% e oscilaram um pouco acima dele por alguns anos antes de entrar em colapso na recessão econômica do início dos anos 2000.
Exceto por um breve período logo antes da Grande Recessão do final da década de 2000, nunca mais chegariam a 5%. A partir de 2010, a taxa média dos CDs de três meses permaneceu próxima de zero.
Close-Up das décadas: 1970 – 1979
A década de 1970 começou com taxas de CD de três meses em torno de 8% APY, confortavelmente à frente dos 6% APY do ano anterior. da taxa de inflação.
Esse padrão – taxas de CD de curto prazo superando a inflação – continuou até 1974, quando a inflação atingiu um pico acima de 11%. As taxas de CD também subiram, mas não rápido o suficiente para acompanhar o ritmo, e a alta de curto prazo de cerca de 10% APY no final de 1974 ainda produzia um retorno real negativo para os poupadores.
O culpado imediato por essa rodada de inflação foi um embargo do petróleo imposto pelos membros árabes da Organização dos Países Exportadores de Petróleo, comumente conhecida como OPEP, em retaliação ao apoio dos Estados Unidos a Israel durante a Guerra Árabe-Israelense de 1973. Naquela época, os EUA eram muito mais dependentes do petróleo do Oriente Médio do que são hoje, e mesmo pequenas mudanças no preço ou na disponibilidade do combustível poderiam ter enormes consequências econômicas.
Felizmente, o embargo terminou em 1974 e a taxa de inflação voltou a cair para 5%. As taxas de CD seguiram o mesmo caminho. O CD de três meses foi praticamente neutro em relação à inflação de 1975 a 1978.
Mas os bons tempos não duraram muito. Outro choque no mercado de petróleo começou em 1978 e, em 1980, os preços mais do que dobraram em relação aos dois anos anteriores. Os líderes dos EUA e da Europa Ocidental culpados os revolucionários iranianos que depuseram o governo estável e pró-ocidental da nação rica em petróleo, mas esses países também têm alguma responsabilidade. Quase tão logo começaram os distúrbios, os importadores de petróleo, como os Estados Unidos, começaram a acumular o produto, retirando milhões de barris dos mercados globais e forçando os compradores a pagar um prêmio alto pelo que restava.
Tão certo quanto a noite segue o dia, o índice de preços ao consumidor dos EUA deu um salto, ultrapassando 11,5% em 1979, a caminho de níveis nunca vistos na memória. As taxas de CD também subiram. Mas, como no caso do choque do petróleo anterior, elas não conseguiram acompanhar o ritmo. Os rendimentos reais dos CDs de três meses encerraram a década de 1970 em território negativo e permaneceram assim até 1981.
Close-Up da década: 1980 – 1989
De uma perspectiva macroeconômica, a década de 1980 começou em 6 de outubro de 1979, quando o recém-empossado presidente do Federal Reserve, Paul Volcker convocou uma reunião de emergência do Comitê Federal de Mercado Aberto (o grupo que supervisiona as taxas de juros federais) e deu início ao que viria a ser conhecido como Choque Volcker.
Em essência, Volcker e seus colegas falcões da inflação – que agora dominavam o comitê – permitiriam que a importantíssima taxa de fundos federais subisse o quanto fosse necessário para sufocar a inflação. Isso significava aceitar a probabilidade de uma recessão econômica prolongada que forçaria os consumidores e as empresas a reduzir seus gastos, estabilizando assim os preços.
Volcker realizou seu desejo – duas vezes. Duas recessões relativamente breves, porém acentuadas, conhecidas por alguns como uma recessão de “duplo mergulho”, ajudaram a conter a inflação descontrolada. Mas não antes que a taxa de fundos federais ultrapassasse os 18%, arrastando consigo as taxas de CD de três meses. Durante algum tempo, em 1981, os bancos estavam pagando 17,5% de juros anualizados sobre certificados de depósito de 90 dias, uma situação absolutamente alucinante para aqueles que estão acostumados com o regime de taxa de juros próxima de zero da década de 2010.
Embora as taxas de CD de curto prazo tenham permanecido mais baixas do que a taxa de fundos federais durante os anos 80, elas ultrapassaram o Índice de Preços ao Consumidor, a medida oficial do governo dos EUA para a inflação ao consumidor. Em outras palavras, o início da década de 1980 foi, na verdade, uma boa época para ser um poupador. Se o senhor tivesse alguma renda para poupar, isto é, com a taxa de desemprego acima de 8% durante grande parte do período, muitos consumidores não tinham.
Em 1984, quando o a campanha de reeleição do presidente Ronald Reagan declarou A campanha de reeleição do presidente Ronald Reagan declarou mais uma vez “Morning in America”, a recessão de duplo mergulho estava no espelho retrovisor e a economia estava funcionando bem. As taxas de juros permaneceram elevadas – a taxa de fundos federais não cairia abaixo de 8% até meados de 1985 – o que também sustentou as taxas de CD.
Mas havia uma diferença importante em relação à primeira parte da década, que sem dúvida contribuiu para a sensação de que os Estados Unidos estavam de volta: A inflação estava muito, muito mais baixa. O retorno real de um CD de três meses que rendia 9% APY no início de 1985 era de pelo menos 3% e provavelmente mais de 5%, dependendo da medida de inflação que o senhor preferisse. Os americanos podiam progredir simplesmente guardando dinheiro em um com seguro FDIC e esperar alguns meses.
As taxas de CD superariam a inflação durante a maior parte do restante da década de 1980, embora a diferença começasse a diminuir à medida que a inflação subia no final da década e o Federal Reserve iniciava um novo ciclo de aperto para esfriar a situação.
A segunda metade da década de 1980 também foi marcada por uma onda de falências bancárias relacionadas, em parte, aos esforços frenéticos do Federal Reserve para manter a inflação sob controle alguns anos antes. Atoladas em bilhões de dívidas caras e incontroláveis, mais de 1.000 instituições financeiras de pequeno porte – bancos que deveriam ter fechado as portas no início dos anos 80, mas que foram autorizados a permanecer abertos por reguladores sobrecarregados que não tinham recursos para encerrá-los – finalmente fecharam as portas em uma operação conhecida como a Crise de poupança e empréstimo, que atingiu seu pico em 1989.
Combinado com a inflação persistente e uma prolongada queda no setor imobiliário em muitas partes do país, o cenário estava pronto para uma breve recessão que traria as taxas de CD de volta à Terra.
Close-Up da Década: 1990 – 1999
Essa recessão causada pela crise da S&L chegou em meados de 1990, durou menos de um ano e, em geral, foi lembrada como leve. Mas teve um efeito perceptível e duradouro sobre as taxas de CD de curto prazo, que em 1993 atingiram seu ponto mais baixo desde 1967 (cerca de 3% APY).
Embora as taxas tenham atingido 5% APY novamente em meados da década de 1990, com o crescimento da economia dos EUA, esse nível agora parecia ser mais um teto do que um piso. No entanto, os consumidores provavelmente não se importavam. A inflação permaneceu sob controle – entre 1,5% e 3% APY em uma base anualizada – de modo que os retornos reais dos CDs eram confortavelmente positivos.
Embora os americanos com idade suficiente para se lembrarem dos anos 90 se recordem de uma década de crescimento e prosperidade sustentados, na verdade, essa foi uma década bastante difícil em outras partes do mundo. De 1995 a 2000, várias das principais economias emergentes – México, Rússia e sudeste da Ásia – passaram por crises monetárias que ameaçaram desestabilizar a economia global. Mas a carnificina nunca chegou aqui, e os norte-americanos que não acompanhavam as notícias de perto nem verificavam os índices das ações regularmente não sabiam disso.
Ajudou o fato de os EUA terem saído da Guerra Fria como a única superpotência econômica do mundo, com uma economia tecnológica cada vez mais vibrante impulsionando um crescimento de produtividade sem precedentes. E, em uma imagem espelhada da década de 1970, os preços da energia permaneceram baixos durante a maior parte da década de 1990.
Não é de surpreender que esse tenha sido um ótimo momento para investir no mercado de ações. O Dow Jones Industrial Average mais do que dobrou entre 1995 e 2000.
Como em meados da década de 1980, essa também foi uma época fantástica para ser um poupador. Embora o Fed tenha aumentado as taxas de juros em 1994 e 1995 e as tenha mantido acima de 5% APY até 2001, a inflação mal se moveu. Se o senhor tivesse comprado um CD de três meses no início de 1995 e rolado (e rolado e rolado) no vencimento até o início de 2000, seu saldo ajustado pela inflação teria crescido de 10% a 20% em cinco anos.
Os bons tempos não durariam muito, é claro. (Percebeu um padrão?) Em 2000, o setor de tecnologia estava claramente no auge de uma bolha especulativa, e as empresas em outros lugares estavam exaustas após anos de investimento incessante. O Federal Reserve iniciou um miniciclo de aperto em um último esforço para evitar uma recessão, fazendo com que as taxas de CD chegassem a 7% APY – níveis que ainda não foram recuperados mais de 20 anos depois.
Close-Up da década: 2000 – 2009
Apesar dos melhores esforços do Federal Reserve, a recessão do início dos anos 2000 chegou. Oficialmente, ela durou apenas sete meses, de março a novembro de 2001, mas a dor não foi distribuída uniformemente. O setor de tecnologia levou anos para se recuperar após o estouro da bolha. Os setores de energia e telecomunicações também foram duramente atingidos. Dois grandes escândalos contábeis corporativos agravaram a carnificina, derrubando a gigante do petróleo Enron e o gigante das telecomunicações WorldCom no processo.
Assim como a recessão do início dos anos 1990, a contração do início dos anos 2000 também marcou uma mudança de regime para as taxas de CD. As taxas de CD de curto prazo caíram com o início da recessão e continuaram caindo, mesmo quando a economia começou a se expandir novamente, chegando ao fundo do poço em 2004, em mínimos recordes da época, em torno de 1% APY.
As taxas de CD se recuperaram em 2005 e 2006, quando a economia começou a se expandir seriamente e o Federal Reserve aumentou as taxas para desacelerar o ritmo.
Isso não ajudaria. Ao contrário do boom da década de 1990, impulsionado pela produtividade, essa expansão foi, pelo menos em parte, obra de uma nova bolha, que viria a superar a bolha tecnológica e ameaçar uma depressão global. O manual usual do Federal Reserve – aumentar as taxas para evitar o superaquecimento da economia – não estava à altura do desafio. Ninguém sabia disso ainda, mas uma crise financeira se aproximava em um futuro não muito distante. Depois de atingir 5% APY mais uma vez em 2006, as taxas de CD de curto prazo se estabilizariam.
A versão resumida da bolha imobiliária dos anos 2000 e da subsequente crise financeira é que os bancos ávidos por lucro em um ambiente de taxas de juros baixas viram uma oportunidade no mercado imobiliário. Eles relaxaram seus padrões de subscrição, expandindo o grupo de compradores de imóveis não tão dignos de crédito para os quais poderiam conceder empréstimos. Em seguida, vendiam esses empréstimos “subprime” para bancos maiores que, por sua vez, os empacotavam e reempacotavam em produtos financeiros sintéticos que poucas pessoas realmente entendiam.
Com o tempo, os bancos multinacionais adquiriram trilhões de dólares em obrigações de dívida garantidas por imóveis. A maioria das pessoas – mesmo as pessoas inteligentes da área financeira – não pensou em nada disso até que todos esses mutuários não tão dignos de crédito começaram a não pagar seus empréstimos e a perder suas casas. Os preços dos imóveis residenciais nos EUA estagnaram, depois declinaram, e o problema se agravou até que todos perceberam que aqueles trilhões de dólares em obrigações de dívida sintética eram praticamente inúteis. A essa altura, já era tarde demais.
A recessão que se seguiu foi a pior desde a Grande Depressão. Ela começou no final de 2007 e, em um ano, a taxa de fundos federais estava próxima de zero. As taxas de CD de curto prazo seguiram o mesmo caminho.
A era das poupanças de baixo risco e que superavam a inflação havia oficialmente acabado.
Close-Up da década: 2010 – 2019
A Grande Recessão durou 18 meses e terminou em junho de 2009. Mas a ressaca se estendeu até a década de 2010. A taxa de desemprego permaneceu acima de 8% até o final de 2012 e acima de 6% até o final de 2014. A taxa U-6, uma medida mais ampla da fraqueza do mercado de trabalho que inclui pessoas que trabalham meio período por motivos econômicos, permaneceu acima de 10% até o final de 2015.
O crescimento do produto interno bruto dos EUA, uma medida abrangente da atividade econômica de um país, foi positivo, mas morno, durante esse período, em parte devido à falta de confiança do consumidor. Aqueles que tiveram a sorte de ter empregos em tempo integral no início da década de 2010 se concentraram mais em consertar seus balanços pessoais – pagando dívidas, reconstruindo suas economias – do que em comprar carros novos, aumentar o tamanho de suas casas e esbanjar em coisas como férias ou tecnologia sofisticada.
Essa persistente fraqueza econômica significava que o Federal Reserve não tinha pressa em aumentar as taxas de juros. A taxa de fundos federais permaneceu próxima de zero até outubro de 2015, mantendo as taxas de CD baixas. A inflação também permaneceu sob controle, com uma média de 1% a 3%, mas isso ainda deixava os poupadores em maus lençóis. Com uma inflação de 2%, um CD de três meses que rende 0,10% APY em termos nominais retorna 1,90% negativo em termos reais.
De qualquer forma, os poupadores tolerantes ao risco tinham opções melhores. Apesar (ou talvez por causa) do fraco mercado de trabalho, os mercados acionários dos EUA tiveram um desempenho muito bom no início e em meados da década de 2010. O índice de ações S&P 500 quase dobrou de valor entre janeiro de 2010 e janeiro de 2016. Se o senhor tivesse dinheiro extra durante esse período, faria muito mais sentido colocá-lo em um fundo de índice de ações do que no banco.
As coisas não mudaram muito na segunda metade da década, mesmo com a melhora do mercado de trabalho. O Federal Reserve iniciou um ciclo lento e constante de aumento das taxas no final de 2015, chegando a 2,50% no início de 2019. Isso elevou as taxas de hipoteca, mas as taxas de CD mal se moveram. Um CD de três meses pagou cerca de 0,20% APY no primeiro semestre de 2019, ainda bem abaixo da taxa de inflação.
Enquanto isso, as ações continuaram a subir, com o S&P 500 aumentando mais 60% ou mais entre janeiro de 2016 e janeiro de 2020. Os CDs de curto prazo simplesmente não valiam a pena para nenhum poupador, exceto os mais avessos ao risco.
Close-Up da década: 2020 – 2022
A década de 2020 começou com notícias preocupantes vindas da China. Algo sobre um novo coronavírus que adoeceu e matou centenas, depois milhares de pessoas, e provocou ordens de permanência em casa sem precedentes nas áreas afetadas. Assim começou o evento definitivo do século XXI.
Por um tempo, o surto parecia confinado a uma cidade central chinesa da qual poucos americanos tinham ouvido falar, e as pessoas no resto do mundo, em sua maioria, continuaram com suas vidas. Mas, no final de fevereiro de 2020, ficou claro que o vírus não seria contido.
Todos nos lembramos do que aconteceu em seguida: A Organização Mundial da Saúde declarou uma pandemia global em março de 2020 e a economia global quase parou.
Não há como minimizar o custo humano da pandemia da COVID-19. Milhões de pessoas morreram. Mas, do ponto de vista econômico, a pandemia não foi a catástrofe de longa duração que muitos esperavam no início. Os bancos centrais e os governos de todo o mundo entraram em ação, reduzindo as taxas de juros e autorizando trilhões de dólares em estímulos econômicos.
Aqui nos Estados Unidos, o Federal Reserve reduziu sua taxa de juros para quase zero e lançou uma compra maciça de títulos públicos (flexibilização quantitativa) enquanto o Congresso autorizava a primeira de várias rodadas de estímulo. Embora milhões de americanos tenham ficado desempregados em março e abril de 2020, elevando a taxa de desemprego a níveis nunca vistos em quase um século e provocando uma breve recessão, a economia não entrou em colapso. No final de 2020, mais da metade das pessoas que ficaram desempregadas nas primeiras semanas da pandemia estavam de volta ao trabalho.
As medidas agressivas do governo federal tiveram reverberações econômicas de longo prazo. No início, as taxas despencaram, dando início a um período sem precedentes de capital barato. Isso foi uma má notícia para os poupadores, mas uma ótima notícia para os tomadores de empréstimos e investidores. Embora as taxas dos CDs de três meses não tivessem que cair muito, as taxas dos CDs de longo prazo despencaram, levando os consumidores cheios de dinheiro de estímulo a investir em ações, criptomoedas e imóveis.
Como todo economista sabe, não existe almoço grátis – ou, nesse caso, imprimir trilhões de dólares sem desequilibrar a economia. Uma bolha de criptografia se formou e estourou aparentemente da noite para o dia, destruindo centenas de bilhões em valor legítimo (e não tão legítimo) ao longo do caminho.
Os preços das moradias também ficaram fora de controle, especialmente nos mercados metropolitanos menores para os quais os moradores das cidades fugiram no início da pandemia. Embora uma repetição do colapso imobiliário dos anos 2000 possa não estar prevista, os valores dos imóveis residenciais nos EUA parecem estar propensos a cair em termos reais e talvez nominais em 2023.
O mais preocupante é que o estímulo da COVID-19 levou as taxas de inflação aos níveis do início da década de 1980, provocando um déjà vu de Volcker. O Federal Reserve aumentou agressivamente as taxas de juros em 2022 para desacelerar a economia e conter a inflação. As taxas dos CDs seguiram o mesmo caminho, com rendimentos de CDs de cinco anos chegando a 5% em alguns bancos. Os rendimentos dos CDs de curto prazo continuam defasados. O CD de três meses ainda não ultrapassou 1% APY, mas ainda está mais alto do que nos últimos anos.
Isso não significa que seja um bom momento para aplicar seus recursos em CDs de curto prazo. Com os preços subindo de 7% a 8% ao longo do ano, até mesmo os CDs de três meses de maior rendimento têm retornos reais profundamente negativos. Os CDs de prazo mais longo oferecem uma pechincha melhor em meio a expectativas generalizadas de que a inflação irá arrefecer.
Onde estarão as taxas dos CDs em 2025?
Para onde vão as taxas de CD daqui para frente? De janeiro de 2023 a janeiro de 2025, esperamos que as taxas de CD primeiro subam, depois se estabilizem e se movam lateralmente e, por fim, caiam novamente em direção aos níveis pré-pandêmicos.
Perseguindo a taxa dos fundos federais
Os bancos privados ainda estão perseguindo a taxa de fundos federais. O Federal Reserve aumentou sua taxa de juros em 75 pontos-base (0,75%) em novembro de 2022 e em 50 pontos-base no mês seguinte. Atualmente, ela oscila entre 4,25% e 4,50%, seu nível mais alto desde novembro de 2007.
A maioria dos observadores do Federal Reserve espera uma taxa terminal – a faixa de taxa mais alta do atual ciclo de aperto – entre 5% e 5,25%. Alguns esperam que ela suba ainda mais e chegue ao máximo entre 5,50% e 6%. Até mesmo o caso mais conservador implica em mais aumentos, totalizando 75 a 100 pontos-base, antes que o Federal Reserve se retire.
Esperamos que as taxas de CD de 3 meses atinjam o pico no segundo trimestre de 2023
Dependendo do número exato e do tamanho dos aumentos remanescentes do ciclo, a taxa dos fundos federais deve atingir o máximo em algum momento do segundo trimestre de 2023. Como as taxas de CD de curto prazo são especialmente rápidas para reagir às mudanças nas taxas de referência, esperamos que a taxa média de CD de três meses atinja o pico em torno de 1,50% APY algumas semanas após o aumento final da taxa, provavelmente em abril ou maio de 2023. Mas isso é apenas uma média. As melhores taxas de CD de três meses devem chegar a mais de 3% no segundo trimestre de 2023.
Os CDs de prazo mais longo são menos sensíveis a aumentos de taxas porque seus rendimentos refletem a inflação futura e as expectativas de taxas de juros. Esperamos que as taxas dos CDs de cinco anos atinjam o máximo em algum momento do primeiro trimestre de 2023.
Quão baixas serão as taxas de CD até 2025?
Quando o Federal Reserve parar de apertar e as taxas de CD atingirem o pico, nos encontraremos em um padrão de espera. As taxas dos CDs não subirão nem cairão muito por pelo menos alguns meses, dando aos consumidores tempo para se abastecerem com esses veículos de poupança de baixo risco e rendimento relativamente alto.
O tempo que as taxas de CD permanecerão próximas ao pico depende da situação da economia e das expectativas do mercado em relação à próxima ação do Federal Reserve. O consenso entre economistas e bancos é que veremos uma recessão adequada (conforme definido pelo National Bureau of Economic Research) em 2023.
Como isso é amplamente esperado, o Federal Reserve não será pego de surpresa como foi com a COVID-19. Mas ainda há muita incerteza quanto à rapidez com que o mercado de trabalho mudará e quanto o mercado imobiliário se contrairá, entre outros fatores que provavelmente influenciarão a duração e a profundidade da recessão. Uma recessão breve e moderada pode fazer com que a taxa dos fundos federais caia para 3% ou mais. Uma recessão mais longa e mais severa poderia fazer com que ela se aproximasse novamente de zero.
Esperamos um resultado mais próximo do primeiro do que do segundo: uma recessão leve que começa oficialmente em fevereiro de 2023, dura até novembro de 2023 e reduz cerca de 1,5% do produto interno bruto dos EUA. Como referência, o PIB caiu 5,4% durante a Grande Recessão.
Em nosso cenário, o Federal Reserve responde cortando as taxas em um total de 250 pontos-base em um período de 12 a 18 meses, começando com sua reunião programada para maio de 2023. Supondo uma taxa terminal entre 5% e 5,25%, a taxa dos fundos federais atinge o ponto mais baixo entre 2,50% e 2,75% no segundo e quarto trimestres de 2024. Nesse momento, a economia está crescendo a um ritmo anual constante de 1,5% e a inflação está abaixo de 3% – do ponto de vista macroeconômico, uma situação tão boa quanto o Federal Reserve poderia esperar. Eles encerram o ano de 2024 sem mais aumentos ou cortes nas taxas.
Quando a poeira do ciclo de corte de taxas de 2023-24 baixar, a taxa do CD de três meses ficará em torno de 0,50%. Seguindo as dicas da taxa dos fundos federais, como sempre, ela permanece nessa faixa até o final de 2024.