O que é o sistema monetário padrão ouro e o que aconteceu com ele?

Veja rapidamente

• O padrão ouro é um sistema monetário falido no qual o valor de uma moeda está diretamente ligado ao ouro.
• Embora pareça uma boa ideia, há mais contras do que prós.
• Uma olhada na história do padrão-ouro mostra por que ele não funciona.

Em outubro de 2022, H.R. 9157 entrou discretamente na Câmara dos Deputados dos EUA. Seu objetivo? Exigir que o Tesouro dos EUA vincule o dólar americano a um peso específico de ouro, colocando os Estados Unidos de volta no padrão ouro.

A teoria por trás do padrão-ouro (ou de qualquer outro padrão que vincule ativos reais, como o ouro, ao valor do papel-moeda) é que ele mantém os gastos excessivos e a inflação sob controle. Embora isso soe como algo que não poderia dar errado, a realidade não corresponde à propaganda.

O que é o padrão ouro?

O padrão ouro é um sistema monetário falido no qual o valor de uma moeda está diretamente ligado ao ouro. É um tipo de padrão metálico. Outro padrão metálico histórico comum era baseado na prata. Ou o senhor pode usar os dois ao mesmo tempo no que é chamado de padrão bimetálico.

Para tornar possível um padrão ouro, os países devem possuir ouro, que os bancos também devem manter em estoque para o caso de alguém querer sacar seu dinheiro.

Isso faz com que os países o armazenem para um dia chuvoso. Apesar de o padrão ouro ter desaparecido há muito tempo para a maioria das nações, muitos países ainda têm seus estoques. Fort Knox, nos Estados Unidos, é famoso por abrigar quase 5.000 toneladas do material.

Desde então, os EUA fizeram a transição para o padrão fiduciário que empregam atualmente. Mas a vinculação de nossa economia a ativos físicos, como o ouro, é mencionada com frequência.

Por exemplo, o ex-político americano Ron Paul (pai do atual senador americano Rand Paul) fez do retorno ao padrão-ouro um dos pilares de sua fracassada campanha presidencial de 1988. Portanto, é importante entender o que era o padrão ouro e por que não estamos mais nele.

Como funcionava o padrão-ouro dos EUA

Quando um país usa o padrão ouro, cada unidade de papel-moeda que ele imprime é lastreada em ouro real. Por exemplo, em um determinado momento da história dos EUA, o senhor poderia levar US$ 20 e alguns trocados até o banco local e sair com uma onça de ouro.

Em nível internacional, o uso do padrão ouro significa que o estoque de ouro físico de cada país representa a riqueza geral da nação. Eles usam o ouro para pagar uns aos outros pelas importações. E, embora o valor do ouro possa mudar ao longo do tempo, se todos seguirem as regras, um sistema (bastante complexo) processo de ajuste garante que o resultado seja justo.

E por mais incrível que isso pareça, no final das contas foi um desastre completo, o que é mais fácil de entender quando o senhor considera a história do padrão-ouro (e que ninguém nunca segue as regras quando é inconveniente).

Uma breve história centrada nos EUA sobre a aventura que foi o padrão-ouro

Nossa história começa em 1792, menos de cinco anos após a ratificação da Constituição. O Congresso criou a Casa da Moeda dos EUA e um sistema monetário de dois metais baseado em prata e ouro. Antes disso, usávamos as moedas de outros países, principalmente o dólar de prata espanhol. Alguns estados também tentaram cunhar sua própria moeda.

Mas houve problemas desde o início.

Uma nação jovem passa um cheque que sua casa da moeda não pode descontar

No início, os suprimentos globais de prata e ouro flutuavam descontroladamente. O Congresso havia estabelecido uma taxa de câmbio entre prata e ouro que fazia sentido na época.

Mas antes mesmo que o primeiro prédio da Casa da Moeda dos EUA estivesse concluído, um, e depois o outro, ficou subvalorizado em comparação com o outro, criando um sistema de metal único de fato que oscilava para frente e para trás de acordo com os caprichos do mercado, principalmente em favor da prata. Foi assim que permaneceu por um bom tempo, graças a um robusto lobby da prata.

Então, um novo depósito de ouro foi encontrado nas Montanhas Apalaches, levando o Congresso a tomar medidas a pedido – o senhor adivinhou – do lobby do ouro. Infelizmente, eles foram longe demais em favor do ouro e criaram um desequilíbrio no sistema mais uma vez. Isso inverteu o roteiro, transformando o padrão em um padrão de ouro de fato.

Depois veio a Guerra Civil.

Os greenbacks têm seu momento (brevemente)

Durante a Guerra Civil, a palavra “padrão” foi ignorada quando chegou a hora de pagar por armas e equipamentos.

Como acontece com todas as coisas que explodem, era muito mais complicado do que isso. Mas quando a poeira baixou, o padrão-ouro tinha definido seu status de relacionamento como “É complicado”.

Quando a guerra terminou em 1865, todos concordaram que deveríamos voltar ao padrão bimetálico, mas era mais fácil falar do que fazer.

O governo optou por um retorno mais lento ao normal do que o planejado originalmente, quase abandonando-o completamente até por volta de 1875. A seção Greenback Era do artigo do economista George Selgin, da Universidade da Geórgia, “The Rise & Fall of the Gold Standard in the United States (A ascensão e a queda do padrão-ouro nos Estados Unidos)” explica mais sobre o que aconteceu.

Os bons velhos tempos definitivamente não voltaram

Depois disso, as coisas nunca mais foram realmente as mesmas. Da mesma forma que a libra esterlina (a moeda da Inglaterra) foi desvalorizada com metais mais baratos para colher lucros para os gananciosos reis ingleses Henrique VIII e Eduardo VI, a prata nunca se recuperou e foi desvalorizada, tanto literalmente, como havia sido na Inglaterra antes disso, quanto figurativamente, devido à sua omissão na legislação monetária no início da década de 1870.

Em 1879, o ouro deixou de dividir os holofotes com sua prima esterlina. De fato, na década de 1900, todas as grandes nações estavam no padrão ouro.

Mas, em breve, outra guerra teria seu fim com o metal brilhante.

A Primeira Guerra Mundial causa o caos monetário

Quando a guerra se tornou iminente, os estrangeiros retiraram seu ouro das reservas dos EUA. Seguindo o exemplo da Grã-Bretanha, os EUA conseguiram evitar problemas sérios no início, mas isso durou pouco.

Por fim, o então presidente Woodrow Wilson fez o que precisava ser feito para proteger as reservas de ouro do país. A compra de Liberty Bonds para apoiar a guerra tornou-se patriótica. Retirar seu ouro do banco tornou-se antipatriótico.

O senhor também precisava de permissão especial para enviar ouro para fora do país. Liderado pela Grã-Bretanha e seu banco central, surgiu um sistema internacional especial de troca de ouro. Essa troca acabaria se revelando a ruína global do padrão ouro, embora os EUA tenham se apegado a ele de forma otimista por muito mais tempo do que deveriam.

E essa Pollyanna do metal precioso estava prestes a levar uma pancada na cabeça com uma frigideira de ferro fundido. Mas pelo menos a frigideira era de fabricação americana.

A Grande Depressão e o Padrão Ouro: Por Quem os Sinos Dobram

Quando as rachaduras do padrão-ouro começaram a se manifestar na Europa, nos EUA, o Federal Reserve, criado pouco antes da Primeira Guerra Mundial e já em pleno funcionamento, agarrou-se ao metal brilhante como Gollum ao Um Anel (e todos nós sabemos como isso funcionou).

Mas o objetivo original do Fed, como é conhecido o Federal Reserve, era evitar uma catástrofe financeira. Ele não tinha um plano de como se comportar durante uma alta.

E os loucos anos 20 não são apenas uma referência a festas barulhentas com flappers e clubmen. As pessoas precisavam de dinheiro para financiar esse estilo de vida luxuoso e, para muitos, o boom do mercado de ações se mostrou útil para esse fim.

A década de 20 foi um período de consumo. Apesar da Lei Seca, o álcool continuava a fluir, trazendo consigo o surgimento de speakeasies e mafiosos.

Mas o governo estava jogando tão rápido e solto quanto todos os outros. Não havia regulamentações para conter os efeitos negativos da ganância corporativa e individual. Enquanto isso, o Federal Reserve estava fazendo pouco para deter a crise bancária iminente.

Fatores como a seca extrema e a quebra do mercado de ações levaram o país a mergulhar de cabeça na maior tragédia financeira da história: a Grande Depressão. Com o passar do tempo, os bancos individuais ficaram sem ouro e os americanos começaram a confiar menos neles. Isso levou a corridas bancárias quando as pessoas tentaram trocar suas notas de papel por ouro que os bancos não tinham em mãos.

A depressão, um tipo de recessão realmente terrível (e, nesse caso, longa), forçou o governo a agir. O padrão-ouro tinha de mudar se quisessem consertar alguma coisa.

FDR coloca o primeiro prego no caixão do padrão-ouro

Recém-empossado no cargo, o presidente Franklin Delano Roosevelt foi deixado para juntar os cacos. Estávamos em março de 1933 e o mês anterior havia sido marcado por uma séria corrida aos bancos. Ele começou declarando um feriado bancário de quase uma semana, fechando as instituições por tempo suficiente para dar ao Congresso tempo para agir.

O Congresso agiu promulgando uma legislação que proibia os bancos de converter notas bancárias em ouro e tornava ilegal que os cidadãos possuíssem ouro, forçando aqueles que começaram a acumulá-lo a devolvê-lo. Em seguida, proibiu os credores de exigir pagamento em ouro.

Os Estados Unidos ainda usariam o ouro como base para seu dinheiro. O senhor simplesmente não poderia converter seu dinheiro em ouro.

Os EUA não veriam oficialmente o padrão ouro no espelho retrovisor até a década de 1970.

Nasce o sistema internacional de Bretton Woods

Após a Segunda Guerra Mundial, o sistema de câmbio internacional ainda estava instável. Para combater isso, as potências (ou seja, os governos dos EUA, Canadá, países da Europa Ocidental, Austrália e Japão) assinaram o Acordo de Bretton Woods.

O Sistema de Bretton Woods foi o primeiro sistema monetário verdadeiramente internacional. O objetivo era promover a estabilidade financeira no cenário internacional e, ao mesmo tempo, permitir que cada país fizesse suas próprias escolhas localmente.

Havia apenas um problema. Anteriormente, todos nós seguíamos o exemplo da Grã-Bretanha como a principal superpotência e líder (e, portanto, especialista) em acumulação de ouro. Porém, após a Segunda Guerra Mundial, quando os EUA emergiram como superpotência e conhecedores de ouro, a maioria dos outros países já havia abandonado o padrão ouro.

Mas basear a economia internacional no dólar americano, como acabaram fazendo, significava que ainda estavam ostensivamente vinculados ao ouro, cerca de 75% do qual estava nas mãos dos EUA no final da Segunda Guerra Mundial. Mas esse ouro diminuiu à medida que o resto do mundo se reconstruiu e os EUA começaram a importar de outros países.

Além disso, as autoridades norte-americanas não conseguiam deixar as coisas como estavam e começaram a especular, o que levou a uma redução no valor do dólar. Isso deixou os bancos centrais expostos a outra corrida ao ouro à medida que o valor de seus dólares diminuía. Em 1967, a França se cansou e se retirou. Ela duvidou da conversibilidade do dólar americano e transferiu suas ações dos EUA para a Grã-Bretanha.

Como era de se esperar, em 1968 ocorreu uma grande corrida ao ouro, pois todos começaram a duvidar da estabilidade do dólar, e os EUA tiveram de tomar uma grande decisão. As autoridades americanas encerraram o pool de ouro criado pelo Acordo de Bretton Woods, o que interrompeu temporariamente o fluxo de saída de recursos monetários.

Mas os países que dependiam ou queriam manter boas relações com os EUA foram efetivamente proibidos de fazer saques. Isso fez com que o valor real do ouro em relação ao dólar ficasse meio sem sentido.

O chocalho da morte do padrão ouro

A década de 1970 foi marcada por uma inflação selvagem. É fácil olhar para trás e culpar os países árabes e os preços do petróleo pelo problema. Mas a realidade era muito mais complicada, e a maioria dos problemas era francamente de origem nacional.

Estávamos travando uma guerra impossível de ser vencida sob o comando de um presidente que não conseguia se decidir sobre sua posição econômica. O presidente Richard Nixon gerou um déficit enorme tentando dar continuidade ao legado de seu antecessor. Depois, para resolver o problema, ele pisou no freio, impondo controles de salários e preços.

Diversos países estrangeiros ficaram nervosos com a incapacidade de Nixon de controlar a economia doméstica e expressaram sua intenção de fazer caixa com suas reservas de ouro. Mas Nixon sabia que isso era insustentável se quisesse combater a inflação no país.

Nixon fez a única coisa que podia fazer na época: Em 15 de agosto de 1971, ele rompeu os laços do dólar americano com o ouro de uma vez por todas.

Os EUA finalmente se tornaram uma nação de moeda fiduciária.

Prós e contras do padrão-ouro

Padrões metálicos, como o padrão-ouro, vinculam o valor do dinheiro a algo real, o que, teoricamente, impede que coisas ruins aconteçam. Mas a história mostra que os supostos benefícios do padrão podem não superar as possíveis desvantagens.

Prós

Os defensores do padrão ouro têm vários motivos excelentes. Infelizmente, há um contra (ou dois) correspondente a quase todos os prós, o que significa que nem todos se sustentam sob análise. Mas ainda assim é fundamental entender os possíveis benefícios de um padrão-ouro clássico se todos seguirem as regras. O padrão-ouro:

• Evita o déficit de gastos. Quando o dinheiro de um país está vinculado a recursos físicos como o ouro, ele não pode gastar dinheiro que não tem em seus cofres. Se uma nação importa mercadorias, ela precisa transferir fisicamente ouro para a nação da qual comprou. Por outro lado, se o país exporta, recebe mais ouro.
• Reduz a imprevisibilidade do comércio internacional. O padrão-ouro não pode ajudar o senhor a ver o futuro, mas se todas as nações comerciais o utilizarem, como fizeram no passado, ele pelo menos torna previsível a movimentação de dinheiro entre as nações. A moeda fiduciária pode fazer a mesma coisa, mas é importante observar que também é importante o que os outros países fazem.
• Mantém melhor estabilidade de preços a longo prazo. Os períodos de deflação e inflação podem ter durado mais tempo sob o padrão-ouro, mas os preços ainda eram mais estáveis no longo prazo.
• Chance mínima ou nula de hiperinflação. Hiperinflação é uma característica da moeda fiduciária. Como os ativos reais lastreiam a moeda em um padrão metálico, os preços dos bens têm um limite muito mais difícil em relação à quantidade e ao valor da moeda lastreada em ouro em circulação. Na verdade, o ambiente inflacionário da década de 1970 provavelmente se deveu, em parte, ao fato de termos um padrão-ouro modificado (palavra-chave) que não conseguia acompanhar as demandas econômicas modernas.
• Poderia evitar guerras desnecessárias. Gastar muito com as forças armadas se torna menos atraente quando o senhor tem um limite rígido para a quantidade de dinheiro no país. Isso torna a guerra menos atraente – supondo que o país não dê as costas ao padrão no momento em que quiser lutar contra alguém ou for atacado por alguém que não se importa com o que ele quer. (Dica: dê uma olhada na história do padrão-ouro para ter uma ideia de como isso funciona. Estou tentando dizer que essa é apenas uma teoria. Uma teoria muito ruim).

Contras

A intenção por trás do padrão-ouro é louvável. Mas, como a maioria das nações aprendeu da maneira mais difícil ao longo da história, ele não é tudo o que se espera dele. E muito disso se deve a um fator impossível de ser removido: o comportamento humano. O padrão ouro:

• está sujeito à desvalorização da moeda. Em um nível macro, o governo pode desvalorizar a moeda reduzindo a quantidade de metal precioso real em suas moedas. Por exemplo, eles podem revestir as moedas de prata esterlina com níquel, garantindo que elas valham menos dinheiro real para os portadores e enriquecendo o governo. (E isso pressupõe que seu país utilize moeda real em vez de um substituto como o papel).
• Está sujeito a ser cortado e raspado. Em um nível micro, os indivíduos podem cortar ou raspar moedas para economizar parte da riqueza para si mesmos. É improvável que a próxima pessoa perceba, pois a quantidade que ela retira é imperceptível. Mas, depois de algum tempo, eles podem economizar uma grande quantidade de metal precioso valioso. É por isso que as moedas modernas têm bordas irregulares. Isso torna a raspagem óbvia. E a cunhagem de moedas perfeitamente redondas (o que nem sempre foi possível) exclui o corte.
• Resultados em instabilidade de preços em curto prazo. O padrão ouro pode causar volatilidade se novas reservas de ouro forem descobertas. Isso e as flutuações de preço de curto prazo deixam tanto os credores quanto os tomadores de empréstimos nervosos quanto ao valor real do dinheiro, levando à instabilidade em períodos mais curtos.
• É deflacionário?. A inflação é ruim, mas a deflação é pior. Com a queda dos preços, as empresas demitem trabalhadores. Além disso, é difícil para os governos controlarem a deflação, mesmo em um ambiente fiduciário mais flexível. Em um ambiente de ouro, é praticamente impossível. A deflação e seus efeitos negativos podem se prolongar por um tempo até que algo mais a interrompa (veja a Grande Depressão).
• Limites do crescimento econômico. Não extraímos todo o ouro disponível no mundo. Mas quando a quantidade de ouro que um país extrai ou ganha com as exportações não cresce tão rápido quanto a capacidade de produção (seja devido ao aumento da população ou à tecnologia), isso pode limitar artificialmente o crescimento econômico.
• Impede a ajuda do governo. Quando temos recessões econômicas, o Federal Reserve pode tomar medidas como alterar as taxas de juros para acelerar ou desacelerar a economia. Mas em um padrão metálico, isso não é possível. A quantidade de ouro que o país tem é o que ele tem. E se as coisas derem errado, o senhor pode ficar preso a ele por um tempo. É muito provável que isso tenha contribuído para a gravidade da Grande Depressão.
• Não é propício para limitar o desemprego. Por ser deflacionário e difícil de controlar, taxas de desemprego mais altas em períodos mais longos são normais em um padrão-ouro. E não há nada que o governo possa fazer para impedir isso (novamente, veja a Grande Depressão).
• Resultados em destruição econômica se houver entesouramento. Poupar dinheiro é bom, e o padrão-ouro incentiva isso. Mas o entesouramento implica em retirar o dinheiro de circulação a longo prazo. E quando todos fazem isso (geralmente como reação a uma economia instável), isso pode levar à deflação.
• Causas de quedas violentas. Quando a moeda fiduciária perde valor, ela o faz gradualmente ao longo do tempo. Tecnicamente, isso também acontece com o ouro. Mas como os países precisam estabelecer valores rígidos de ouro para moeda (para evitar microajustes diários que as pessoas precisam acompanhar e para que as nações estrangeiras possam contar com o custo das mercadorias), o governo geralmente faz grandes mudanças de uma só vez, o que pode causar danos catastróficos. Além disso, mudanças repentinas, como uma nova descoberta de depósitos de ouro em um país, podem alterar completamente o equilíbrio.
• Distribui os ativos de forma desigual. Os países que têm depósitos locais de ouro têm uma vantagem inicial sobre os que não têm e, portanto, detêm mais poder. E como os governos têm menos controle sobre a economia sob padrões metálicos, esse equilíbrio de poder pode ser semipermanente.
• É vulnerável a ataques especulativos. Um ataque especulativo envolve jogar duas moedas, uma confiável e outra não confiável, uma contra a outra para ganhar dinheiro. Um ataque especulativo pode afetar qualquer moeda de câmbio fixo, portanto, isso não é uma surpresa. Mas ele é especialmente problemático com o ouro porque não há uma saída fácil para qualquer problema financeiro sério que ele cause.
• Não é confiável em termos de fornecimento. As pessoas reclamam que o Fed “imprime dinheiro”, mas o ouro não é diferente, a não ser pelo fato de não ser possível controlá-lo. Surgem novos suprimentos de ouro, as fontes secam ou os mineiros entram em greve. É a mesma coisa que imprimir ou queimar dinheiro, mas sem rima ou razão.
• Não é favorável ao clima. Estar em um padrão-ouro incentiva a mineração de novos depósitos de ouro para aumentar a riqueza de um país.
• Não é tudo isso padrão. Toda vez que o padrão-ouro não agrada a um país, ele muda as regras ou o abandona (pelo menos temporariamente). Com a moeda fiduciária, esse é literalmente o objetivo. Com o padrão-ouro, ele apenas causa instabilidade e garante que os países com ouro o mantenham, a menos que ocorra uma grande agitação (como uma guerra mundial).

Por que não usamos o padrão-ouro?

Há um certo romantismo na ideia de entrar em um banco com dinheiro e sair com ouro. E definitivamente faz mais sentido vincular nossa economia a algo real, como o ouro. Não é mesmo?

Houve um tempo em que eu diria que sim, mas, na verdade, nem tanto. Se o senhor olhar para a história, verá que foi um desastre abjeto. Na verdade, quanto mais penso sobre isso, mais medieval parece.

O economista Laurence White provavelmente faz a melhores argumentos a favor do senhormas seu tratado acaba ficando aquém, deixando de fora o elemento mais importante: a natureza humana.

Pode haver maneiras melhores de administrar a moeda fiduciária do que as atuais. Mas o padrão ouro falhou miseravelmente (e repetidamente). Enquanto os seres humanos tiverem controle sobre ele, eles mudarão as regras quando for mais conveniente para eles. As economias fiduciárias potencializam isso ao tornar o ato de mudar o que não está funcionando um recurso.

Em última análise, não usamos o padrão ouro porque ele nunca funcionou para nós. Não há razão para supor que funcionaria se tentássemos novamente.

Perguntas frequentes sobre o padrão ouro

O padrão ouro é muito mais complexo do que é possível abordar em um único artigo. Mas estas são as respostas para algumas perguntas comuns.

Por que os EUA abandonaram o padrão-ouro?

O primeiro passo para sair do padrão ouro foi dado em 1933 para dar à nação uma chance de se recuperar da Grande Depressão. Em 1971, rompeu todos os laços para ajudar a combater a inflação descontrolada, que teria sido agravada se os EUA tivessem de pagar o ouro pelo qual outros países planejavam trocar sua moeda americana.

Em conjunto, é possível verificar que nosso governo (e o de outros países) abandonou o padrão-ouro porque ele é volátil e não permite controle com precisão suficiente, impedindo a expansão e os ajustes necessários para combater outros fatores econômicos negativos, como o desemprego.

Quais nações estão atualmente no padrão ouro?

Nenhuma. Em março de 2022, a Rússia anunciou um taxa padrão para o ouro em rublos. Mas isso não constitui um padrão-ouro porque o ouro flui apenas em um sentido.

Quais são as alternativas ao padrão-ouro?

A prata é uma alternativa metálica ao ouro. Um país também pode adotar um padrão bimetálico usando ouro para denominações mais caras e prata para frações de ouro.

Atualmente, utilizamos o que chamamos de sistema fiduciário, no qual o valor da moeda está vinculado à reputação e à estabilidade monetária da nação emissora.

Palavra final

É improvável que os EUA (ou qualquer outro país) voltem a adotar um padrão-ouro clássico. Há muitas desvantagens, já que é possível obter suas principais vantagens de outras maneiras.

Mas sempre há pessoas que romantizam os vestígios dos bons e velhos tempos, esquecendo-se convenientemente de todos os problemas (e, às vezes, da carnificina) associados a eles. O padrão-ouro é uma dessas coisas.

Mas o padrão ouro não é uma panaceia. Não é nem mesmo uma solução quando as principais críticas têm a ver exatamente com o que determinou a queda do sistema: a natureza humana.